11月26日,動力煤期貨大幅上漲,其中主力合約TC405終盤大幅收漲4.2元至597.2元,并創(chuàng)下該合約上市以來新高的597.6元,全日總成交量大幅縮減8.8萬余手至9萬余手,總持倉量小幅凈增0.6萬余手至8.1萬余手,分析認(rèn)為,受偏多因素影響,動力煤期價短線雖然面臨回調(diào),但仍不改中期漲勢.

    從煤炭產(chǎn)能分析,煤炭產(chǎn)能決定動力煤有效供應(yīng)上限,從而影響我國動力煤價格.近年來,在國有大礦產(chǎn)能擴(kuò)張、民間資本快速流入及相關(guān)國家政策影響下,我國煤炭產(chǎn)能迅速擴(kuò)大,我國近年來煤炭新開工規(guī)模為年均4.5億噸,煤炭產(chǎn)量平均增速已超過煤炭消費(fèi)量平均增速,煤炭產(chǎn)能過剩局面基本形成.近年來,山西、內(nèi)蒙古、山東、河南等省(區(qū))陸續(xù)進(jìn)行本省(區(qū))煤炭資源整合,抑制煤炭產(chǎn)能過剩,在一定時間和局部地區(qū)影響煤炭供給,對動力煤構(gòu)成利多作用.

    從煤炭價格結(jié)構(gòu)來看,煤炭價格主要由生產(chǎn)成本、運(yùn)輸成本以及各涉及部門的利潤構(gòu)成.現(xiàn)階段我國煤炭的生產(chǎn)成本僅占到最后消費(fèi)價格的10%~20%,中間環(huán)節(jié)的費(fèi)用和成本則占很大比重,尤其是運(yùn)輸問題對煤炭價格的影響舉足輕重,是影響煤炭市場的主要因素之一.目前,由于我國鐵路體制的改革及水運(yùn)專用泊位的改造和新建,我國煤炭運(yùn)輸能力大大提高,煤炭運(yùn)輸瓶頸制約和運(yùn)輸矛盾已得到有效緩解,由此對動力煤構(gòu)成利空作用.

    從消費(fèi)狀況分析,目前我國正處于新一輪煤炭消費(fèi)增長周期.根據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會估算的數(shù)據(jù),近年來我國動力煤的消費(fèi)總量增長率維持在5%~10%較大幅度,動力煤消費(fèi)總量持續(xù)較快增長.動力煤消費(fèi)需求主要取決于下列因素:第一,國民經(jīng)濟(jì)的增長速度.近年來,中國國民經(jīng)濟(jì)仍將保持相對穩(wěn)定的增長速度.第二,電力、冶金、建材、化工等動力煤消費(fèi)集中行業(yè)的需求,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,這四大行業(yè)正保持穩(wěn)步發(fā)展,動力煤用量穩(wěn)步增加,隨著宏觀調(diào)控措施的效應(yīng)逐步顯現(xiàn),再加上構(gòu)建節(jié)約型社會以及轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式,限制高耗能、重污染行業(yè)發(fā)展的措施的實(shí)施,我國單位GDP能耗將降低,從而會放緩這四大行業(yè)對動力煤需求的增長速度.第三,適合城鎮(zhèn)集中供暖鍋爐的煙煤和灰分低、發(fā)熱量大的優(yōu)質(zhì)煤需求增勢強(qiáng)勁.第四,根據(jù)季節(jié)性因素,時值冬季,冬儲消費(fèi)需求加大,對動力煤供需關(guān)系構(gòu)成較強(qiáng)支撐作用.因此,今后一段時期煤炭的社會需求總量將保持穩(wěn)定增長,由此對動力煤構(gòu)成較強(qiáng)支撐作用.

    由于上述影響因素利多和利空交織,因此預(yù)計動力煤期貨上市交易后,短線走勢將呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩格局,已經(jīng)交易的焦煤與新品種動力煤之間也可能形成跨品種套利機(jī)會.